價格與價差:因內(nèi)現(xiàn)貨價格跌0.5%(柳州6030元/噸，昆明糖5900元/噸)，進口價格跌3%左右(巴西配額外6182元/噸，泰國配額外6228元/噸)。外糖價格下跌，內(nèi)外價差回到歷史同期較高位置。5月合約基差走強，5-9價差穩(wěn)中走強。

盤面價格及持倉:05合約減倉下行，價格下跌1.4%至5809元/噸。國外，CFTC資產(chǎn)管理基金凈持倉處于空頭趨勢。國內(nèi)鄭糖多空比環(huán)比下跌。虛實比周環(huán)比下跌。持倉偏看空。

產(chǎn)地天氣:巴西降水偏少，氣溫正常。印度降水正常，氣溫正常。泰國降水偏少，南部偏多，氣溫正常略偏低。國內(nèi)廣西干旱，可能不利于單產(chǎn)。

國外產(chǎn)需:巴西甘蔗入榨量同比增7.7%，糖產(chǎn)最同比增10.87%，同比增加，增幅收窄。到2026年10月,印度將混合汽油中的乙醇比例提高到20%，長期利好。關(guān)注內(nèi)外價差。

物流情況:巴西至中國運費周環(huán)比下跌3.26%至32.65。

國內(nèi)供需:截至2024年12月底，本制糖期全國共生產(chǎn)食糖440.34萬噸，同比增加120.83萬噸，增幅37.82%;全國累計銷售食糖249.94萬噸，同比增加80.12萬噸，增幅47.18%;累計銷糖率56.76%，同比加快3.61個百分點。庫存在190.4萬噸，同比過去四年均值增加11.86%。供需兩旺。

最新海關(guān)數(shù)據(jù)，截至12月底，11月進口39萬噸，環(huán)比減少14萬噸，同比歷史均值減少8萬噸，累計進口146萬噸，同比過去3年均值減少19%。截至11月底，替代品當(dāng)月進口22.04萬噸，環(huán)比減少2%，同比過去:年同期均值增加147%。緊計進口217.8萬噸，同比過去三年均值增加99%。進口數(shù)據(jù)偏利多。

總結(jié)及操作:供給端，國內(nèi)短期供應(yīng)大于需求，庫存季節(jié)性增加，累計銷糖率同比較好。廣西云南出現(xiàn)不同程度的于旱，可能影響甘蔗單產(chǎn)，利好糖價。12月食糖進口量同比偏低，偏利多。內(nèi)外價差處于偏高水平，壓制國內(nèi)價格。需求端，國內(nèi)現(xiàn)貨成交一般。操作上，觀望。

附件：白糖周報 2025/1/19