一、期貨投資的適當(dāng)性

與現(xiàn)貨交易相比，期貨交易存在以小博大和雙向交易等交易特點(diǎn)。以小博大，

即期貨市場實(shí)行交易保證金制度，期貨交易只需交納一定比例的履約保證金就能

完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易，使之具有以小博大的杠桿效應(yīng)。交易者進(jìn)行大宗的買賣只需要使用少量的資金，但交易者需要承擔(dān)大宗買賣所產(chǎn)生的盈虧結(jié)果。雙向交易則是指期貨市場中可以先買后賣，也可以先賣后買，投資方式靈活。期貨交易的特點(diǎn)，決定了期貨交易并不適合所有的投資者。

與股票、債券相比，股指期貨也具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險大的特點(diǎn)，客觀上要求參與者具備較高的專業(yè)水平、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險承受能力，所以不適合一般投資者廣泛參與。

隨著我國多層次資本市場體系建設(shè)的推進(jìn)，積極探索建立與我國資本市場創(chuàng)新相適應(yīng)的制度安排，使期貨交易參與者的風(fēng)險認(rèn)知和風(fēng)險承受能力與期貨等金融衍生產(chǎn)品相適應(yīng)，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，是市場發(fā)展的迫切要求。

（一）、期貨市場的基本入市交易資格

成為期貨投資者必須符合國家法律法規(guī)和期貨市場政策規(guī)定的期貨市場入市交易資格，個人投資者必須年滿18周歲，具有完全民事行為能力，具有中華人民共和國國籍的公民，港澳臺同胞暫時無法直接參與國內(nèi)期貨市場交易。

企業(yè)法人必須是在中國大陸境內(nèi)注冊的企業(yè)，開戶時需要提供《企業(yè)法人營業(yè)熱照》、《組織機(jī)構(gòu)代碼證》副本原件以及復(fù)印件，《稅務(wù)登記證》原件以及復(fù)印件。

《期貨交易管理?xiàng)l例》第二十六條規(guī)定，下列單位和個人不得從事期貨交易，期貨公司不得接受其委托為其進(jìn)行期貨交易：（一）國家機(jī)關(guān)和事業(yè)單位；（二）國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、期貨交易所、期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)和期貨業(yè)協(xié)會的工作人員；（三）證券、期貨市場禁止進(jìn)入者；（四）未能提供開戶證明材料的單位和個人；（五）國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定不得從事期貨交易的其他單位和個人。

《期貨公司管理辦法》（第五十條還規(guī)定，除《期貨交易管理?xiàng)l例》第二十六規(guī)定的情形外，下列人員不得以本人或者他人名義從事期貨交易：（一）無民事行為能力人或者限制民事行為能力人；（二）期貨公司的工作人員及其配偶；（三）中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)、期貨交易所、期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)和中國期貨業(yè)協(xié)會的工作人員及其配偶。

需要注意的是，期貨市場的基本入市交易資格并不等于具備了期貨市場的投資者適當(dāng)性，期貨投資者的適當(dāng)性就好比是期貨市場準(zhǔn)入的門檻。

（二）、期貨市場為什么要建立投資者適當(dāng)性制度？

無論是商品期貨還是股指期貨，在國際市場已是成熟的金融產(chǎn)品，但在我國新興加轉(zhuǎn)軌的特定市場環(huán)境下，更應(yīng)當(dāng)落實(shí)好將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者的原則。

充分對投資者揭示期貨市場風(fēng)險、進(jìn)行風(fēng)險教育的同時，通過設(shè)置適當(dāng)?shù)某绦蚝鸵�，建立與產(chǎn)品風(fēng)險特征相匹配的投資者適當(dāng)性制度，可以從源頭上深化投資者風(fēng)險教育，有效避免投資者盲目入市，真正做到保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

（三）、什么樣的投資者具備了期貨交易的適當(dāng)性？

1．具備足夠的自有資金

對個人投資者而言，參與期貨交易的資金必須是沒有使用時間限制，也沒有盈虧要求的自有資金，也就是通俗意義上的閑錢。而且不宜將所有的資產(chǎn)，都拿來參與期貨交易。由于期貨交易具有高風(fēng)險的特點(diǎn)，因而對于個人理財而言，應(yīng)該對參與期貨交易的資金有一個合適的比例，充分考慮到期貨交易的高風(fēng)險性。即便交易方向做反了，投入期貨交易的資金全賠了，也不至于傾家蕩產(chǎn)，影響正常生活。如果投資者暫時可以支配的“閑錢”不多，最好還是選擇觀望。

對從事套期保值的企業(yè)參與者而言，同樣存在財務(wù)管理的要求。企業(yè)應(yīng)當(dāng)從財務(wù)管理角度對公司的期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險監(jiān)控。一是控制公司參與期貨交易的總資金和規(guī)模。公司參與期貨交易的總資金，要保證其建立在采購、銷售總量基礎(chǔ)之上，單筆最大虧損額度和總虧損額度應(yīng)當(dāng)建立在公司財務(wù)承受范圍之內(nèi)；二是企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險準(zhǔn)備金制度。對于長期參與期貨交易的企業(yè)，短期內(nèi)的盈利和虧損都很正常，某個階段可能出現(xiàn)較大的虧損或盈利。因此企業(yè)有必要建立風(fēng)險準(zhǔn)備金制。在出現(xiàn)較大虧損時，可以從風(fēng)險準(zhǔn)備金獲得彌補(bǔ)，從而保證企業(yè)財務(wù)的穩(wěn)定性。

除此之外，由于品種特點(diǎn)、資金推動或者突發(fā)事件等都會導(dǎo)致期貨價格出現(xiàn)大幅波動，套期保值企業(yè)對于與期貨頭寸的管理顯得尤為重要。受流動資金的限制，若忽視期價的異常波動，有可能達(dá)不到保值的目的，還有可能要承擔(dān)較大的風(fēng)險。

2．必要的期貨知識準(zhǔn)備

由于期貨交易具有專業(yè)性強(qiáng)等特點(diǎn)，所以對準(zhǔn)備參與期貨交易的投資者而言，應(yīng)當(dāng)做好必要的知識準(zhǔn)備。

參與期貨交易之前需要學(xué)習(xí)期貨交易的相關(guān)知識，認(rèn)識期貨產(chǎn)品屬性，理解期貨交易風(fēng)險，熟悉期貨交易規(guī)則。最好通過期貨仿真交易或模擬交易，感受期貨交易的特點(diǎn)，成為一個有足夠知識準(zhǔn)備的投資者。

在未掌握專門知識時就盲目入市，投資者為此留下的教訓(xùn)很多。比如投資權(quán)證，不少權(quán)證投資者買入前其實(shí)并不知道權(quán)證是怎樣回事，買入后一直持有，等到權(quán)證最后一個交易日成了一張廢紙，錢虧光了，仍不知道虧錢原因。期貨交易也一樣，風(fēng)險并不亞于權(quán)證，投資者如果連期貨是怎么回事都未弄清楚就盲目參與，很可能會重蹈覆轍。因此，對于尚未了解期貨基礎(chǔ)知識，不熟悉期貨交易規(guī)則，卻有參與期貨交易意愿的投資者來說，最好的策略是暫緩入市，加強(qiáng)期貨知識的學(xué)習(xí)。

通常期貨公司都會編印、提供投資者“期貨交易入門”讀本，或在期貨公司網(wǎng)站開辟期貨知識的相關(guān)欄目。

一些大型企業(yè)還專門組織相關(guān)人員專門學(xué)習(xí)，甚至要求相關(guān)人員參加全國期貨從業(yè)人員資格考試，來確保企業(yè)從事套期保值實(shí)務(wù)人員的專業(yè)知識水平。

3．具有相應(yīng)的風(fēng)險承受力和風(fēng)控能力

投資者參與期貨交易之前，除了足夠的知識準(zhǔn)備和資金準(zhǔn)備以外，投資者還應(yīng)有足夠的風(fēng)險意識和心理準(zhǔn)備。

由于期貨交易的杠桿效應(yīng)和雙向交易特點(diǎn)，參與期貨交易的風(fēng)險要比炒股高很多。隨著市場的波動，雙向交易的好處很容易轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向交易的風(fēng)險。方向判斷失誤不僅可能讓投資者在市場下跌時虧錢，也同樣可能讓投資者在市場上漲時虧錢。由于杠桿效應(yīng)，投資者所面臨的風(fēng)險可能比滿倉炒股還要大許多。由于期貨市場采用每日（當(dāng)日）無負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)日結(jié)算之后，投資者就可能面臨保證金的追加要求，若不能在規(guī)定時間內(nèi)追加保證金，將會面臨被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險。

所以，對參與期貨交易的投資者而言需要有風(fēng)控的意識和要求，而且不光是要有控制風(fēng)險的意識，還需要投資者具有承擔(dān)風(fēng)險的能力。如果沒有風(fēng)控意識，亦或雖有風(fēng)控意識但無承擔(dān)風(fēng)險的能力，包括沒有承受風(fēng)險的心理能力，都不適宜參與期貨投資。

（四）、什么是股指期貨的投資者適當(dāng)性？

由于期貨與股票、債券相比，具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險大的特點(diǎn)，不適合一般投資者廣泛參與。為此，有關(guān)部門已從制度層面對投資者參與股指期貨業(yè)務(wù)設(shè)置了一些“門檻”，要求投資者必須滿足“三有”要求并通過綜合評估，即有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險承受能力，有股指期貨基礎(chǔ)知識，有一定的期貨經(jīng)驗(yàn)或者仿真期貨經(jīng)驗(yàn)，在一個反應(yīng)投資者綜合情況的評估中，拿到足夠的分?jǐn)?shù)。這些硬性要求是投資者參與股指期貨的前置條件。通過設(shè)置適當(dāng)?shù)某绦蚝鸵螅⑴c產(chǎn)品風(fēng)險特征相匹配的投資者適當(dāng)性制度，從源頭上深化投資者風(fēng)險教育，有效避免投資者盲目入市，真正做到保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

股指期貨投資者適當(dāng)性制度的理念是通過有關(guān)制度安排，強(qiáng)化市場監(jiān)管，督促期貨公司審慎選擇股指期貨投資者，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)目蛻�，保護(hù)投資者權(quán)益，形成股指期貨市場有較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險承受能力，有股指期貨基礎(chǔ)知識，有相關(guān)交易經(jīng)歷的“三有”投資者群體。

（五）、我國股指期貨投資者適當(dāng)性制度的制度體系是怎樣的?

股指期貨投資者適當(dāng)性制度是我國資本市場重要的基礎(chǔ)性制度，是對投資者教育和保護(hù)投資者利益工作的深化，有利于進(jìn)一步推動形成良好的資本市場文化和培育成熟的投資者隊伍，是股指期貨市場平穩(wěn)起步和健康發(fā)展的重要保障。

多層次、系統(tǒng)的制度規(guī)則體系是保障投資者適當(dāng)性制度落到實(shí)處的依據(jù)和關(guān)鍵。證監(jiān)會規(guī)章、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則、期貨業(yè)協(xié)會自律規(guī)則在三個層面制定并形成了股指期貨投資者適當(dāng)性制度規(guī)則體系。

一是中國證監(jiān)會制定的《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）》，對投資者適當(dāng)性制度提出原則要求，同時授權(quán)自律組織制定具體實(shí)施辦法。

二是中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）制定的《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法（試行）》、《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引（試行）》，明確股指期貨投資者適當(dāng)性的基本要求、程序、工作機(jī)制以及自律監(jiān)管措施等。

三是中國期貨業(yè)協(xié)會制定《期貨公司執(zhí)行股指期貨投資者適當(dāng)性制度管理規(guī)則》和《股指期貨交易特別風(fēng)險揭示書》，修訂《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)協(xié)議指引》，督促期貨公司和從事中間介紹業(yè)務(wù)的證券公司向投資者充分揭示股指期貨交易風(fēng)險，嚴(yán)格執(zhí)行股指期貨投資者適當(dāng)性制度。

（六）、股指期貨投資者適當(dāng)性制度對投資者的主要要求

根據(jù)中國金融期貨交易所的規(guī)定，股指期貨投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)分為自然人和法人投資者標(biāo)準(zhǔn)。

自然人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)包括以下幾個方面：

一是資金門檻要求，申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；

二是具備股指期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試；

三是股指期貨仿真交易經(jīng)歷或者商品期貨交易經(jīng)歷要求，客戶須具備至少有10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄或者最近三年內(nèi)具有至少10筆以上的商品期貨成交記錄。

自然人投資者還應(yīng)當(dāng)通過期貨公司的綜合評估。綜合評價指標(biāo)包括投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財務(wù)狀況和誠信狀況等。

法人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)從財務(wù)狀況、業(yè)務(wù)人員、內(nèi)控制度建設(shè)等方面提出要求，并結(jié)合監(jiān)管部門對基金管理公司、證券公司等特殊法人投資者的準(zhǔn)入政策進(jìn)行規(guī)定。

自然人投資者和法人投資者均不能存在重大不良誠信記錄；不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事股指期貨交易的情形。

投資者應(yīng)當(dāng)全面評估自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品認(rèn)知能力、風(fēng)險控制能力、生理及心理承受能力等，審慎決定是否參與股指期貨交易。投資者應(yīng)當(dāng)如實(shí)申報開戶材料，不得采取虛假申報等手段規(guī)避投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)要求。投資者應(yīng)當(dāng)遵守“買賣自負(fù)”的原則，承擔(dān)股指期貨交易的履約責(zé)任，不得以不符合投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)為由拒絕承擔(dān)股指期貨交易履約責(zé)任。

（七）、為何對參與股指期貨的投資者而言還有投資經(jīng)驗(yàn)的要求？

參與股指期貨的投資者不僅要具備股指期貨基礎(chǔ)知識，還必須有一定的期貨交易經(jīng)驗(yàn)或者股指期貨仿真交易經(jīng)驗(yàn)。這主要是因?yàn)楣芍钙谪浥c商品期貨比較還存在許多的不同點(diǎn)。

一個表現(xiàn)的不同在于商品期貨交易的標(biāo)的和股指期貨交易的標(biāo)的不同。商品期貨交易的標(biāo)的是可以看的見的實(shí)物，通過期貨合約的到期交割可以轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)物資產(chǎn)，而股指期貨交易的是一項(xiàng)金融指標(biāo)。二是投資者面對的股指期貨參與群體與商品期貨參與群體也明顯不同，以往商品期貨面對的參與者群體，主要是從事套期保值業(yè)務(wù)的現(xiàn)貨企業(yè)，或是從事投資投機(jī)的自然人客戶或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)。而股指期貨市場是以金融機(jī)構(gòu)投資者為主的市場，證券公司、公募基金、私募，包括QFII、保險基金都將逐步成為股指期貨市場的重要參與者。

根據(jù)規(guī)定，自然人和法人投資股指期貨要求具有至少10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄。這一硬性要求包括兩個方面：一是衡量投資者是否具有期貨交易的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。二是要求沒有期貨交易經(jīng)驗(yàn)的投資者在參與股指期貨之前必須先進(jìn)行仿真交易。

實(shí)際上，投資者在開戶時通過了相關(guān)測試，達(dá)到了股指期貨適當(dāng)性的所有硬性要求，原有的期貨經(jīng)驗(yàn)并不意味著在今后的交易中不會出現(xiàn)風(fēng)險，更何況這些衡量標(biāo)準(zhǔn)僅僅只是原則性規(guī)定，并不代表投資者已經(jīng)擁有了絕對的投資經(jīng)驗(yàn)。

（八）、參與股指期貨交易除符合適當(dāng)性制度，還需哪些要求？

根據(jù)中國證監(jiān)會的規(guī)定，投資者參與股指期貨交易除符合適當(dāng)性制度標(biāo)準(zhǔn)外，還須滿足實(shí)名制要求。《期貨市場客戶開戶管理規(guī)定》規(guī)定，個人客戶應(yīng)當(dāng)由本人攜帶身份證等有效證明文件親自辦理開戶手續(xù)，簽署開戶資料，不得委托代理人代為辦理開戶手續(xù)；單位客戶應(yīng)當(dāng)攜帶組織機(jī)構(gòu)代碼證和營業(yè)執(zhí)照等有效身份證明文件辦理開戶手續(xù)，單位客戶代理人應(yīng)出具單位客戶的授權(quán)委托書、代理人的身份證和其他開戶證件。

期貨公司和接受期貨公司委托協(xié)助辦理開戶手續(xù)的證券公司依法核對客戶身份，并保存客戶的影像資料。

（九）、關(guān)于《期貨交易風(fēng)險揭示書》簽署

期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客貨開戶申請時，需向客戶提供《期貨交易風(fēng)險揭示書》（風(fēng)險揭示書是標(biāo)準(zhǔn)化的、全國統(tǒng)一的）并與客戶雙方簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》。個人客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解后，在該《期貨交易風(fēng)險說明書》上簽字；企業(yè)客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解之后，由單位法定代表人在該《期貨交易風(fēng)險說明書》上簽字并加蓋單位公章。

與商品期貨風(fēng)險揭示書內(nèi)容相比，《股指期貨交易特別風(fēng)險揭示書》有三點(diǎn)變化：

一是增加了股指期貨產(chǎn)品的風(fēng)險特性揭示。主要增加了股指期貨現(xiàn)金交割、與股票市場聯(lián)動等新特點(diǎn)、新內(nèi)容，其中特別突出了股指期貨合約標(biāo)的較大、可能造成較大虧損的特點(diǎn)。

二是提示投資者應(yīng)當(dāng)滿足投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，綜合評價自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、專業(yè)知識、風(fēng)險控制能力和身體及心理承受能力，審慎決定是否參與股指期貨交易。同時告知投資者適當(dāng)性制度對投資者的各項(xiàng)要求以及依據(jù)制度對投資者進(jìn)行的評價，不構(gòu)成對投資者的投資建議，不構(gòu)成對投資者的獲利保證。

三是增加投資者申明自愿承擔(dān)風(fēng)險的內(nèi)容，遵循“買賣自負(fù)”的金融市場原則，不得以不符合適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)為由拒絕承擔(dān)股指期貨交易履約責(zé)任。

二、理性投資 長期投資

在期貨市場快速發(fā)展、不斷創(chuàng)新的歷史性機(jī)遇時期，面對交易品種日趨豐富、市場信息復(fù)雜多變的狀況，投資者應(yīng)適應(yīng)市場發(fā)展的趨勢，保持理性清醒的認(rèn)識和判斷，樹立理性投資、長期投資的正確理念。

（一）、正確認(rèn)識期貨交易

參與期貨投資前必須先要正確認(rèn)識期貨交易。投資者可以從4個基本問題的答案來了解期貨交易的基本特征：

1．交易的是什么？

這是投資者參與期貨的首要問題。期貨交易是通過買賣期貨合約進(jìn)行的，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化指的是除價格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化給期貨交易帶來極大便利，交易雙方不需對交易的具體條款進(jìn)行協(xié)商，節(jié)約交易時間，減少交易成本糾紛。

2．在哪里交易？

期貨采用場內(nèi)集中競價交易，也就是必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。期貨交易所實(shí)行會員制，只有會員方能進(jìn)場交易。那些處在場外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。

目前，國內(nèi)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的期貨交易所只有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所4家。

3．如何交易？

期貨交易實(shí)行雙向及對沖交易機(jī)制，也就是期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端（稱為買入建倉），也可以賣出期貨合約作為交易的開端（稱為賣出建倉），也就是通常所說的“買空賣空”。因此，在期貨市場上有雙重的獲利機(jī)會，期貨價格上升時，投資者可以低買高賣來獲利，價格下降時，可以通過高賣低買來獲利，并且可以通過對沖機(jī)制免除進(jìn)行實(shí)物交割的麻煩，這大大增加了期貨市場的流動性。

4．交易的規(guī)則有哪些？

“隨時進(jìn)出”——T+0機(jī)制。也就是期貨的投資者在當(dāng)天買進(jìn)（賣出）的期貨品種，只要成交，立刻就可賣出（買進(jìn)）對沖頭寸，實(shí)現(xiàn)贏利�；蛘哒f，期貨投資者的同一筆資金，當(dāng)天可以進(jìn)出期貨市場無數(shù)次。當(dāng)然，目前國內(nèi)期貨交易所會對投資者每日的交易次數(shù)及交易量采取一定的限制制度。

“以小搏大”——杠桿機(jī)制。期貨交易實(shí)行保證金制度，一般進(jìn)行期貨交易時只需繳納成交合約價值的5％~10％的保證金，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。期貨交易具有的以少量資金就可以進(jìn)行較大價值額的投資的特點(diǎn)，被形象地稱為“杠桿機(jī)制”。

“不能賒賬”——每日無負(fù)債結(jié)算制度。也就是在每個交易日結(jié)束后，對交易者當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，在不同交易者之間根據(jù)盈虧進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，如果交易者虧損嚴(yán)重，保證金賬戶資金不足時，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負(fù)債”。

“波動有限”——漲跌停板制度。漲跌停板制度指每日價格最大波動限制，期貨合約在一個交易中交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將視為無效，不能成交。需要注意的是，期貨市場漲跌停板是以合約上一交易日的結(jié)算價為基準(zhǔn)確定的。

“不能操盤”——持倉限額及大戶報告制度。持倉限額制度是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。大戶報告制度是與持倉限額制度緊密相關(guān)的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度。

“違規(guī)出局”——強(qiáng)行平倉制度。強(qiáng)行平倉制度是指當(dāng)會員、投資者違規(guī)時，交易所或期貨公司對有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。我國期貨公司對強(qiáng)行平倉制度主要規(guī)定是當(dāng)投資者結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足的。

綜上，我們可以把期貨交易通俗的理解為：在交易所內(nèi)隨時進(jìn)行的以小搏大、不能賒賬、波動有限、不能操盤、違規(guī)出局的標(biāo)準(zhǔn)化合約的買賣！

（二）、期貨投資風(fēng)險類型與防范

期貨市場的風(fēng)險具有多樣性和復(fù)雜性，對從事期貨交易的普通投資者來說，具體面對的主要有代理風(fēng)險；市場風(fēng)險；流動性風(fēng)險；強(qiáng)行平倉風(fēng)險；操作風(fēng)險；交割風(fēng)險；法律風(fēng)險。

1．代理風(fēng)險

代理風(fēng)險指投資者在選擇和期貨公司確立代理過程中產(chǎn)生的風(fēng)險。其具體表現(xiàn)主要包括：所選擇的期貨公司不具有合法的代理期貨交易的資格；期貨公司在從事代理業(yè)務(wù)時，利用投資者風(fēng)險意識不強(qiáng)的弱點(diǎn)，縱容他們過度交易而給投資者帶來損失；采取欺騙等手段侵犯客戶利益等。

投資者可以根據(jù)公司規(guī)模、公司資信、技術(shù)通道、研發(fā)實(shí)力、服務(wù)能力、經(jīng)營狀況等方面對期貨公司進(jìn)行考量，確定最佳選擇后與該公司簽訂《期貨經(jīng)紀(jì)合同》。在合同簽訂過程中，投資者應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀合同的各項(xiàng)條款及內(nèi)容，在不理解、有疑問或有異議的地方應(yīng)當(dāng)場提出并協(xié)商解決，避免為日后的投資交易留下風(fēng)險隱患。

此外，在選擇期貨公司的同時，投資者還要選擇一個好的經(jīng)紀(jì)人。目前，國內(nèi)期貨行業(yè)普遍采用經(jīng)紀(jì)人模式，一個專業(yè)、盡職和誠信的經(jīng)紀(jì)人可以解決投資者在期貨投資中的許多問題，可以極大地提高投資效率。

2．市場風(fēng)險

市場風(fēng)險指市場價格的波動給投資者帶來交易盈利或損失的風(fēng)險。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，商品價格受供求關(guān)系因素影響而上下波動。在期貨市場上，現(xiàn)貨價格的波動會導(dǎo)致期貨價格波動，并且期貨價格具有遠(yuǎn)期性，通常會融入更多不確定因素，加上期貨市場特有的運(yùn)行機(jī)制等，會加劇期貨價格頻繁波動乃至異常波動，因此期貨合約的價格波動是期貨投資最大的風(fēng)險。

投資者進(jìn)入期貨市場事先必須對期貨交易有足夠的了解和認(rèn)識，如期貨最基礎(chǔ)的合約標(biāo)準(zhǔn)化、場內(nèi)集中競價交易、保證金交易、雙向交易、對沖機(jī)制、T+0制度、當(dāng)日無負(fù)債等基本特征。在充分了解期貨交易的基本特征之后，投資者應(yīng)提高自身對價格的把握和預(yù)測能力，可以從商品價格的基本面和技術(shù)面來分析研究，踩準(zhǔn)價格波動的節(jié)拍，順勢操作。

3．流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險指投資者無法及時以合理的價格買入或賣出期貨合約，以順利完成開倉或平倉的風(fēng)險。由于市場流動性差，投資者在進(jìn)行期貨交易時，可能發(fā)生難以迅速、及時、方便地成交的情況。例如，投資者預(yù)期行情而打算買入做多時，但市場交易不活躍，投資者難以按照當(dāng)前的市場價格買入預(yù)想中的成交數(shù)量，此時，如果要全數(shù)買入，就必須提高買入價格，無形中提高了投資成本。

一般來說，距離交割月份越遠(yuǎn)的合約，由于期間的不確定因素更多，價格預(yù)期更困難，保證金的要求更高，流動性較差。投資者在交易時可以先從持倉量和成交量上來判斷期貨合約的活躍程度，持倉量或成交量最大的合約往往是流動性最好的。

4．強(qiáng)行平倉風(fēng)險

強(qiáng)行平倉風(fēng)險指由于期貨保證金不足或持倉超限，被期貨公司或交易所按照相關(guān)制度強(qiáng)制平倉的風(fēng)險。期貨交易實(shí)行由期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司分級進(jìn)行的每日結(jié)算制度。在結(jié)算環(huán)節(jié)，由于公司根據(jù)交易所提供的結(jié)算結(jié)果每天都要對交易者的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，所以當(dāng)期貨價格波動較大、保證金不能在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足的話，交易者可能面臨強(qiáng)行平倉風(fēng)險。除了保證金不足造成的強(qiáng)行平倉外，還有當(dāng)客戶委托的期貨公司的持倉總量超出一定限量時，也會造成經(jīng)紀(jì)公司被強(qiáng)行平倉，進(jìn)而影響客戶強(qiáng)行平倉的情形。

因此，客戶在交易時，要學(xué)會資金管理，控制好倉位，時刻關(guān)注價格的變化并注意自己的資金狀況，防止由于保證金不足，造成強(qiáng)行平倉，給自己帶來重大損失。

5．交易風(fēng)險

交易風(fēng)險指由于投資者自身的素質(zhì)、知識水平、進(jìn)行期貨投資的經(jīng)驗(yàn)和技巧等因素帶來的投資風(fēng)險。因?yàn)樵谕黄谪浭袌錾�，對于同一期貨合約，不同投資者的操作結(jié)果有時截然不同，有的盈利而有的虧損，這與交易風(fēng)險直接有關(guān)。

要防范期貨交易風(fēng)險，投資者在參與交易時，除了要提高對價格的預(yù)測能力外，還應(yīng)當(dāng)熟練掌握交易軟件的使用，提高對入場點(diǎn)的技巧把握，防范因?yàn)椴僮魇д`帶來的損失，豐富應(yīng)對高風(fēng)險投資的經(jīng)驗(yàn)，面對價格的劇烈波動，能夠冷靜、理性的處理好、操作好，是期貨投資成功的重要因素之一。

6．交割風(fēng)險

交割風(fēng)險指無法履行期貨合約交割帶來的風(fēng)險。期貨合約都有期限，目前，當(dāng)合約到期時，國內(nèi)除股指期貨外所有未平倉合約都必須進(jìn)行實(shí)物交割。因此，不準(zhǔn)備進(jìn)行交割的客戶應(yīng)在合約到期之前將持有的未平倉合約及時平倉，以免于承擔(dān)交割責(zé)任。這是期貨市場與其他投資市場相比，較為特殊的一點(diǎn)，新入市的投資者尤其要注意這個環(huán)節(jié)，盡可能不要將手中的合約，持有至臨近交割。機(jī)構(gòu)客戶參與套期保值需要進(jìn)行實(shí)物交割的可以和開戶的期貨代理公司詳細(xì)了解交割的相關(guān)細(xì)則。

需要注意的是，目前除中國金融期貨交易所外，上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所都不允許自然人持倉至交割月。

7．代客理財風(fēng)險

期貨市場投資較高的專業(yè)性，一部分投資者有投資意愿，但自身投資水平不夠?qū)I(yè)，所以，他們有委托理財?shù)男枨螅涣硪环矫�，一些專業(yè)投資者，或者期貨公司人員，出于經(jīng)濟(jì)考慮，有代客理財?shù)脑竿�。目前，從事期貨代客理財�(shù)闹饕袃深悾阂皇遣糠制谪浌镜娜怂阶赃M(jìn)行代客理財，二是一些個人或機(jī)構(gòu)以私募基金或投資公司的形式代客理財。

需要注意的是，國家并沒有相關(guān)的法律法規(guī)準(zhǔn)許機(jī)構(gòu)或個人從事期貨代客理財。所以，期貨代客理財實(shí)際上是不合規(guī)的。尤其是期貨公司的代客理財行為，更是期貨從業(yè)人員法規(guī)已經(jīng)明文禁止的。即使是選擇其他的機(jī)構(gòu)或者個人進(jìn)行委托理財，投資者也應(yīng)當(dāng)慎之又慎，對機(jī)構(gòu)及投資人以及委托協(xié)議條款嚴(yán)格把關(guān)，做到心中有數(shù)、風(fēng)險可控、追償責(zé)任明晰。

8．法律風(fēng)險

法律風(fēng)險是指在期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突，致使無法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟(jì)效果甚至蒙受損失，或者期貨投資者在交易中存在違反法律明令禁止的違規(guī)行為引發(fā)法律糾紛等，這些都稱為法律風(fēng)險。法律風(fēng)險貫穿在整個交易過程中，為了避免法律風(fēng)險，投資者在參與期貨交易之前應(yīng)適當(dāng)了解有關(guān)法律和司法解釋。

任何市場的交易合法、守法、誠信都是是相互的，投資者在進(jìn)入期貨市場，審慎選擇期貨公司的同時，自己也應(yīng)當(dāng)遵守期貨市場的各類規(guī)章制度，為成功、順利的交易提供有力的保障，一旦違反這些規(guī)章制度，將使自己處于非常被動的地位。目前，我國與期貨相關(guān)的法律法規(guī)包括：《民法通則》、《公司法》、《合同法》、《刑法》和《期貨交易管理?xiàng)l例》。當(dāng)遇到自身的利益受到侵害或與其他主體發(fā)生糾紛時，可采取直接協(xié)商、調(diào)解、仲裁、訴訟等方式維護(hù)自身利益。

（三）、準(zhǔn)確進(jìn)行自身定位

1．審慎評估

在了解了期貨交易的基本特征及制度之后，投資者需要進(jìn)行自我定位，我們將參與期貨投資的必要條件歸納為“三有一好”：

有資金。作為投資，需要投資者預(yù)先投入一筆資金，目前國內(nèi)期貨市場上交易的期貨合約每手最低保證金從幾千元到十幾萬元不等。資金多少需量力而行，重要的是它應(yīng)該是投資者的閑散資金，即使萬一在市場上發(fā)生虧損，也屬于承受的范圍之內(nèi)，不能影響正常的生活工作。

有時間。期貨投資需要投入比股票更多的時間和精力。相較股票而言，期貨行情波動更為劇烈，它也不能像股票那樣可以久拖不決，暫時缺位也無妨。特別是當(dāng)行情波動較大時，如果您擁有持倉而不在現(xiàn)場，很可能因處理不及而導(dǎo)致重大虧損。

有知識。期貨投資需要一定的知識技能，綜合的行情分析及把握能力是在期貨市場上長期生存的基本條件。此外，期貨交易目前多采用網(wǎng)上下單，這要求投資者具備基本的電腦軟件操作水平。

心態(tài)好。良好的心理素質(zhì)極其重要。面對期貨市場的價格漲跌起落，恐懼心理、貪婪心理、僥幸心理及從眾心理等都會導(dǎo)致交易失敗。在風(fēng)險面前處亂不驚，在暴利面前心如止水，才能客觀、公正地分析市場，采取相應(yīng)的應(yīng)對措施，以最小的風(fēng)險獲得最大的利潤。

2．準(zhǔn)確定位

投資者參與期貨交易前，應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身的家庭情況、收入狀況、投資目的及知識結(jié)構(gòu)等因素，合理評估自身的產(chǎn)品認(rèn)知能力與風(fēng)險承受能力，理性選擇合適的投資方式、投資品種、投資時機(jī)。

一般來說，根據(jù)不同的風(fēng)險偏好可以市場上期貨投資者分成3個大類：

保守型投資者：保護(hù)本金不受損蝕和保持資產(chǎn)的流動性是首要目標(biāo)。對投資的態(tài)度是希望投資收益極度穩(wěn)定，不愿用高風(fēng)險來換取收益，通常不太在意資金是否有較大增值。

在個性上，本能地抗拒冒險，不抱碰運(yùn)氣的僥幸心理，通常不愿意承受投資波動對心理的煎熬，追求穩(wěn)定。

穩(wěn)健型投資者：穩(wěn)定是重要考慮因素，渴望有好的投資收益，可以承受一定的投資波動，但是希望自己的投資風(fēng)險小于市場的整體風(fēng)險，希望投資收益長期、穩(wěn)步地增長。希望投資在保證本金安全的基礎(chǔ)上能有一些增值收入。

在個性上，有較高的追求目標(biāo)，而且對風(fēng)險有清醒的認(rèn)識，但通常會風(fēng)險與收益的兩極之間找到相對妥協(xié)、均衡的方法。

激進(jìn)型投資者：高度追求資金的增值，愿意接受可能出現(xiàn)的大幅波動，以換取資金高成長的可能性。為了最大限度地獲得資金增值，常常將大部分資金投入風(fēng)險較高的品種。常常會為提高投資收益而采取一些行動，并愿意為此承受較大的風(fēng)險。

在個性上，非常自信，甚至有些盲目，追求極度的成功，常常不留后路以激勵自己向前，不惜冒失敗的風(fēng)險。

（四）、樹立正確的期貨投資理念

對于投資來說，正確的理念是成功的基石。正確的要樹立正確的期貨投資理念，除了要正確自我定位外，還要學(xué)會做到：

1．量力而行

從事期貨交易，有一個基本原則，就是利用閑錢進(jìn)行投資，虧得起多少做多少，千萬不能抱著“賭”的心態(tài)參與。期貨采取保證金制度，生意做大十倍、二十倍，固然是本小利大，相對風(fēng)險也大。面對千變?nèi)f化的行情，難以捉摸的人氣，誰敢保證百分之一百有把握賺錢？哪個投資者不需面對“萬一虧了怎么辦”的課題？

既然期貨買賣有發(fā)財?shù)臋C(jī)會，也有破財?shù)奈ｋU，你要做到任何情況下都不影響自己的生存和發(fā)展，前提就是有多余的資金在手才能加以考慮，絕對不能本末倒置，把生存和發(fā)展做賭注。

2．有的放矢

期貨交易，不能盲目投資，應(yīng)當(dāng)在認(rèn)識了期貨市場的基本特征及規(guī)則，了解了投資品種之后，選取自己熟悉的商品，選擇適合的交易方式。針對該品種價格走勢從基本面、技術(shù)面進(jìn)行深入分析研究后，制定自己的投資策略，等待機(jī)會出現(xiàn)，有步驟、有計劃的實(shí)施，并做好風(fēng)險防范措施，切勿盲目入市。

3．循序漸進(jìn)

期貨市場要學(xué)會從小開始、逐步升級。在入市之前，最好有模擬操作，鍛煉一下自己的能力。這段時間，自己判斷行情會升或者會跌，就假設(shè)已在某個價位新單買入或賣出，然后密切跟蹤行情發(fā)展，何時乘勝追擊，何時壯士斷臂，何時見風(fēng)轉(zhuǎn)舵，看看自己眼光和靈活性到底有多少分?jǐn)?shù)。

實(shí)際入市時，也要先進(jìn)行小額買賣，一開頭應(yīng)該選擇一些價格波幅不太大的品種入手，像學(xué)游泳一樣先在淺水浸浸。小額投資階段不必太計較每戰(zhàn)的盈虧。虧了就當(dāng)繳學(xué)費(fèi)，賺了就當(dāng)獎學(xué)金。主要著眼于買賣技巧的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的提高。要從行情分析和資金運(yùn)用兩方面檢討。特別要注意鍛煉自己止損認(rèn)賠的功夫，樹立牢固的“不怕錯，最怕拖”的觀念。

4．順勢而為

關(guān)于怎么投資，大家說的最多的就是：順勢而為。其實(shí)就是尊重客觀事實(shí)，不能主觀臆斷。期貨投資踏準(zhǔn)節(jié)拍、把握住趨勢比什么都重要。對市場要懷有敬畏之心，認(rèn)錯沒什么丟臉的。做到不明朗的市不入，勉強(qiáng)入市，決策無依據(jù)，獲利無把握，為炒而炒，不僅失去了投資的意義，而且十居其九以虧損收場。

不能夠盲目的“摸頂抄底”，在趨勢不能確定的時候，還有一種操作叫做：等待。要知道逆勢操作，經(jīng)常的結(jié)果就是：一步錯，步步錯，結(jié)果只有出局。

5．控制倉位

參與期貨投資，倉位控制是必修的一課，因?yàn)槠谪浗灰滋赜械谋ＷC金交易，一旦你滿倉操作，即使方向暫時不對，就會面臨被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險，不像股票你可以等到地老天荒。（如下圖）

期貨投資始終要把保障資金安全作為投資的第一要義。投資者切莫把期貨市場當(dāng)賭場，應(yīng)當(dāng)放棄“一夜暴富”心理，要知道期貨市場從來不缺明星，缺的是壽星，急功近利，靠運(yùn)氣操作，靠賭一把的心態(tài)來面對期貨，輸恐怕只是時間問題。

6．學(xué)會止損

盈利或虧損也是期貨交易“與生俱來”的不可分割的一部分。怎樣讓虧損盡可能小，而讓盈利盡可能大，是所有交易系統(tǒng)追求的目標(biāo)。但對于初涉期市的投資者來說，如何盡量減小虧損，保全自身比追求盈利更現(xiàn)實(shí)，所以學(xué)會止損是最重要的。

既然止損如此重要，關(guān)乎到我們在市場中的生存，那么應(yīng)該怎么止損呢？止損的方法有很多，比如固定價位止損、技術(shù)指標(biāo)止損、心理價位止損，還有基于資金管理上的固定資金比率止損等等，都是將虧損限于一定范圍之內(nèi)的有益做法。止損的唯一理由是當(dāng)初你建立頭寸時的依據(jù)是否已經(jīng)發(fā)生變化，如果發(fā)生了變化，就堅決止損，否則，就可以暫且觀望。

7．獨(dú)立思考

市場是值得敬畏的，所以不能拘泥于投資法則上的條條框框，而是獨(dú)立思考，從市場本身去把握每一個投資機(jī)會。期貨市場復(fù)雜多變，充斥著各種聲音，如何在市場中屏蔽噪聲，分離出對自己有用的價值，那就必須要同時對市場變化保持冷靜的頭腦，學(xué)會獨(dú)立思考。能信的只有市場，選擇與判斷只能靠自己。

羅杰斯曾經(jīng)說過：“我可以保證，市場的大多數(shù)操作是錯的。必須獨(dú)立思考，必須拋開羊群心理。”即使是大家認(rèn)為的權(quán)威，也不能迷信。國際著名投行高盛對石油價格預(yù)測就與結(jié)果屢次相悖。不唯書、不唯上，書本理論或者策略建議只能是我們做決定的參考依據(jù)，決不能代替自己獨(dú)立的思考。

8．寵辱不驚

期貨交易充滿刺激性，每天都可能發(fā)生一些不可預(yù)測的事情。面對那些突如其來的變化，價格的起落漲跌，必須學(xué)會控制自己的情緒，保持冷靜，理性的處理。

賺與虧是市場走勢客觀升降的結(jié)果，并不以人們的主觀意志為轉(zhuǎn)移，也不會因我們的情緒表現(xiàn)而改變。當(dāng)帳戶出現(xiàn)虧損的時候，如果我們怨天尤人、心急如焚能導(dǎo)致虧損消失的話，我們盡管去怨，既然急、怨于事無補(bǔ)，徒亂陣腳，何不面對現(xiàn)實(shí)，坦然接受。當(dāng)出現(xiàn)盈利的時候，我們同樣不可過于洋洋自得、自滿自足，驕兵必敗是永恒的道理。

從這個角度來看，期貨也是一個人修身養(yǎng)性的好地方。只有用平和的心態(tài)從事期貨交易，才能在其中游刃有余。

9．與時俱進(jìn)

期貨是金融市場發(fā)展高級階段的產(chǎn)物，并且在不斷進(jìn)步之中，這就要求投資者不斷跟上發(fā)展的步伐。尤其是近年來，新的期貨交易軟件的開發(fā)和使用為期貨投資注入了新的活力，也對投資者的交易水平提出了更高的要求，不僅要通過對行情的研判分析預(yù)測價格走勢形成策略，還要逐步學(xué)會如何將核心的交易思想轉(zhuǎn)化成電腦可以編譯的語言。

如程序化交易，把投資者的交易策略和電腦軟件相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了電腦的自動化下單，這就避免了手工下單受情緒波動影響、執(zhí)行力不強(qiáng)、抓不住瞬間的交易機(jī)會等弱點(diǎn)，開始成為金融市場發(fā)展的新趨勢。

10．厚積薄發(fā)

投資應(yīng)該是投資者一輩子的事情，需要不斷學(xué)習(xí)和積累。期貨投資虧損不可怕，可怕的是不知道為什么會虧損，不去總結(jié)歸納成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)。期貨不是賭場，有其自身的規(guī)律可循，市場的信息瞬息萬變、錯綜復(fù)雜，無論投資期貨看的是基本面，還是研究的技術(shù)面，都需要我們堅持不懈、保持自信、通過學(xué)習(xí)不斷地提升自己，學(xué)會把期貨當(dāng)做一個長期投資理財?shù)墓ぞ摺?/span>

三、投資者司法救濟(jì)

眾所周知，期貨交易相對于證券、基金等其它行業(yè)具有其自身的特殊性，往往被認(rèn)為是高風(fēng)險高收益的投資活動。而期貨投資者面臨的風(fēng)險來源也是紛繁復(fù)雜，不單只有來自市場上的交易風(fēng)險，源于其它市場主體，如期貨經(jīng)紀(jì)公司，而非投資者自身因素的風(fēng)險也有很多。

而近年來，我國期貨監(jiān)管部門已經(jīng)充分認(rèn)識到了對于期貨投資者的保護(hù)和教育，加強(qiáng)了期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險防范措施，已經(jīng)實(shí)行了對客戶保證金封閉管理等創(chuàng)新監(jiān)管，但是同時也必須認(rèn)識到，我國期貨行業(yè)發(fā)展的時間雖然已經(jīng)20余年，但是相對于發(fā)達(dá)國家或地區(qū)來說，發(fā)展的成熟程度還不高，市場的監(jiān)管能力、監(jiān)管水平和風(fēng)險防范能力都還有很多需要學(xué)習(xí)和改善的地方。投資者的司法救濟(jì)是投資者保護(hù)所不可缺少的組成部分，完善的投資者司法救濟(jì)制度可以切身地維護(hù)投資者的利益，促進(jìn)我國期貨市場的完善和健康發(fā)展。

（一）、我國期貨市場的法律法規(guī)

與英美發(fā)達(dá)國家期貨市場相比，我國期貨市場確立了“五位一體”的監(jiān)管體系，期貨公司提取風(fēng)險準(zhǔn)備金，同時行業(yè)內(nèi)也建立了投資者保障基金，以進(jìn)一步保護(hù)投資者利益。盡管我國還沒有推出《期貨法》，但就法規(guī)體系設(shè)計而言，包括《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》等在內(nèi)的若干行政法規(guī)已經(jīng)構(gòu)建起了相對完整的監(jiān)管體系，能夠較好地維護(hù)市場穩(wěn)定，促進(jìn)期貨市場穩(wěn)健發(fā)展。

規(guī)范和調(diào)整期貨市場各主體間權(quán)利義務(wù)關(guān)系的法律法規(guī)體系構(gòu)成了我國期貨市場的法律框架。目前，從法律規(guī)范的效力層次來看，由國家最高立法機(jī)關(guān)——全國人大及其常委會制定的，專門、系統(tǒng)地規(guī)范和調(diào)整期貨市場各主體間權(quán)利義務(wù)的期貨法還沒有。《民法通則》、《公司法》、《合同法》、《刑法》等法律的相關(guān)內(nèi)容從不同的角度對期貨市場具有規(guī)范和調(diào)整作用。而我國期貨法律法規(guī)體系的主體是由國務(wù)院制定的行政法規(guī)和期貨市場的主管機(jī)關(guān)中國證監(jiān)會制定的部門規(guī)章。2007年4月15日起正式實(shí)施的國務(wù)院新修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》將規(guī)范的內(nèi)容從原先僅有的商品期貨擴(kuò)展到金融期貨和期權(quán)交易，擴(kuò)大了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)一步強(qiáng)化了風(fēng)險控制和監(jiān)督管理。為了貫徹執(zhí)行《期貨交易管理?xiàng)l例》，相關(guān)的配套方法也將隨之調(diào)整，2007年4月12日證監(jiān)會發(fā)布了《期貨交易所管理方法》和《期貨公司管理辦法》，之后又陸續(xù)正式發(fā)布《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)管理試行辦法》、《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》、《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理試行辦法》、《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》、《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理試行辦法》等規(guī)章，從而基本上形成了覆蓋期貨市場各個主體、各個環(huán)節(jié)的規(guī)章體系，使得期貨市場法規(guī)體系更加健全。持此之外，最高人民法院制定的司法解釋對期貨市場具有間接的規(guī)范作用。2003年6月發(fā)布的《關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》（法釋[2003]10號，簡稱期貨司法解釋），作為目前規(guī)定的最為系統(tǒng)的期貨司法解釋，對于期貨市場投資者司法救濟(jì)的完善有著極其重要的作用。

（二）、我國期貨交易中常見的侵犯投資者權(quán)益的行為

我國由于期貨市場建立時間較短，投資者風(fēng)險防范意識較差，部分期貨公司以單純盈利為目的，有意無意的會對投資者造成一定的損害，目前主要的侵權(quán)行為如下：

1．提供虛假信息誤導(dǎo)下單

市場披露的有關(guān)政策、行情等的信息對期貨投資者的投資決策起著很大的作用，甚至是決定性的作用。期貨交易所、期貨公司故意提供虛假信息誤導(dǎo)投資者下單的，由此造成的投資者的經(jīng)濟(jì)損失由期貨交易所、期貨公司承擔(dān)；

2．對沖行為

對沖是指期貨公司收到投資者的指令后，將其指令與其他投資者的指令或與自己的“指令”私下對沖，或者雖然將投資者的指令傳遞到了期貨交易所，卻未將指令向所有其他市場參與者以公開競價的方式提出要約，而是與其中某一市場參與者私下通謀成交。包括交叉交易、對賭和配合交易三種表現(xiàn)形式。期貨公司私下對沖的行為應(yīng)做無效，期貨公司應(yīng)當(dāng)賠償由此給投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失；期貨公司與投資者均有過錯的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)過錯大小，分別承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任；

3．擅自動用投資者保證金

期貨公司挪用客戶保證金一方面是因?yàn)槠湫袨榍址噶送顿Y者的財產(chǎn)權(quán)構(gòu)成侵權(quán)的民事責(zé)任；另一方面是由于期貨公司基于其投資者之間的行紀(jì)法律關(guān)系，負(fù)有對投資者保證金的妥善保管義務(wù)，私自動用投資者保證金，期貨公司依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。擅自動用保證金構(gòu)成違約責(zé)任與侵權(quán)責(zé)任競合的民事責(zé)任；

4．期貨公司擅自以投資者名義進(jìn)行交易

具體包括投資者沒有下單指令時期貨公司擅自以投資者名義交易、期貨公司執(zhí)行非受托人的交易指令、執(zhí)行沒有交易品種、數(shù)量、買賣方向的瑕疵指令、錯誤地執(zhí)行投資者交易指令等幾種情況。這里同樣存在違約與侵權(quán)競合的問題。期貨公司對擅自以投資者名義進(jìn)行交易造成的損失應(yīng)當(dāng)而且必須承擔(dān)起相應(yīng)的賠償責(zé)任。

（三）、投資者尋求司法救濟(jì)的有效途徑

在期貨交易中，當(dāng)事人之間發(fā)生各種各樣的糾紛是難以避免的。當(dāng)發(fā)生糾紛時，應(yīng)當(dāng)積極通過各種可能的方式和途徑解決糾紛。對投資者而言，解決糾紛的過程，也就是維護(hù)自己合法權(quán)益的過程。

糾紛雙方進(jìn)行直接協(xié)商是最簡便、最直接的維權(quán)方式。協(xié)商必須以雙方平等自愿為前提。在不違反法律的強(qiáng)制性規(guī)定的前提下，當(dāng)事人可處分自己的權(quán)利。協(xié)商后達(dá)成的協(xié)議具有合同的效力，對雙方有約束力，但沒有直接的強(qiáng)制執(zhí)行效力，需要由當(dāng)事人自愿履行，如有違反，應(yīng)承擔(dān)違約的民事法律責(zé)任。

由糾紛雙方之外的第三者居中進(jìn)行調(diào)解是另一種解決糾紛的方式。進(jìn)行調(diào)解的前提是糾紛雙方必須自愿接受調(diào)解，在調(diào)解過程中，任何一方也可以隨時退出調(diào)解。經(jīng)調(diào)解達(dá)成的協(xié)議，與雙方直接協(xié)商達(dá)成的協(xié)議效力相同，同樣沒有直接的強(qiáng)制執(zhí)行效力，需要由當(dāng)事人自愿履行。《期貨交易管理?xiàng)l例》第四十九條規(guī)定：“期貨業(yè)協(xié)會履行下列職責(zé)：（四）受理客戶與期貨業(yè)務(wù)有關(guān)的投訴，對會員之間、會員與客戶之間發(fā)生的糾紛進(jìn)行調(diào)解。”因此，依據(jù)該條規(guī)定，若投資者合法權(quán)利受到侵害后，可向中國期貨業(yè)協(xié)會申請對其與期貨經(jīng)紀(jì)公司之間的糾紛進(jìn)行調(diào)解。

兩種糾紛解決方式程序簡便靈活、成本低廉，是其最明顯的優(yōu)勢，且能夠維護(hù)雙方合作關(guān)系，也有利于保護(hù)商業(yè)秘密。由于協(xié)議的內(nèi)容是在雙方自愿的基礎(chǔ)上訂立的，在良好的信用機(jī)制下，往往能夠得到自愿履行。

仲裁是一種準(zhǔn)司法程序，雖然仲裁也以雙方自愿訂立的仲裁協(xié)議為前提，但一旦有了有效的仲裁協(xié)議，則仲裁程序就對當(dāng)事人雙方具有了強(qiáng)制力。仲裁程序一經(jīng)啟動，就必須依照仲裁程序進(jìn)行。仲裁機(jī)構(gòu)作出的仲裁裁決具有終局的效力。雖然仲裁機(jī)構(gòu)不能直接強(qiáng)制執(zhí)行，但當(dāng)事人如果不自愿履行裁決，對方當(dāng)事人可以申請法院強(qiáng)制執(zhí)行仲裁裁決。

訴訟，是由國家專門設(shè)立的司法機(jī)關(guān)（法院）對當(dāng)事人之間的糾紛進(jìn)行審理，并作出具有終局效力和強(qiáng)制效力的判決的糾紛解決方式。訴訟具有嚴(yán)格的程序性特點(diǎn)，并且法院的裁決具有直接的強(qiáng)制執(zhí)行效力。投資者向人民法院提起民事訴依據(jù)的是《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》第七條的規(guī)定：“期貨糾紛案件由中級人民法院管轄，高級人民法院根據(jù)需要可以確定部分基層人民法院受理期貨糾紛案件。”因此，投資者在向人民法院提起訴訟請求之前需要搞清可以向哪個法院提起訴訟。

具體而言，投資者要合理的利用制度來保障自身投資期貨時的合法權(quán)益，從平常做起：

1．利用投資者教育資源增強(qiáng)對于市場的認(rèn)識

對于投資者而言，提高對于期貨市場的認(rèn)識，加強(qiáng)自身的風(fēng)險意識，同時了解相關(guān)市場的法律法規(guī)體系，是保護(hù)自身合法權(quán)益的必修課。我國期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、各期貨交易所以及各期貨經(jīng)紀(jì)公司的網(wǎng)站上都設(shè)有投資者教育專欄，投資者能夠通過網(wǎng)絡(luò)對期貨市場知識、法律法規(guī)以及具體交易產(chǎn)品的特性進(jìn)行學(xué)習(xí)和了解。例如，中國金融期貨交易所在其官方網(wǎng)站或相關(guān)宣傳材料上就提供了基礎(chǔ)知識培訓(xùn)、資源下載、術(shù)語詞典等方面的內(nèi)容；

2．挑選合格的期貨經(jīng)紀(jì)公司

挑選一家誠信、可靠的期貨公司對于投資者的切身利益非常重要，因?yàn)榱己玫钠谪浌咀鳛榻?jīng)紀(jì)中介可以保證投資者自己的資金按照自己的意愿在合理的風(fēng)險下運(yùn)作，確保資金安全；

3．及時舉報違法違規(guī)行為

相對于證券等其它金融行業(yè)，期貨市場較為復(fù)雜和特殊，監(jiān)管層面難免會有疏漏，而現(xiàn)在伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，期貨市場的逐步壯大，期貨品種陸續(xù)增多，市場活躍度提高更是加大了監(jiān)管的難度。盡管幾乎所有期貨從業(yè)人員和機(jī)構(gòu)都需要遵守一系列的自律規(guī)范，而自律規(guī)范是沒有強(qiáng)制性的，這就要求期貨投資者在清楚地認(rèn)識期貨市場規(guī)則及相關(guān)法律法規(guī)的前提下，在監(jiān)管難以覆蓋全面的盲點(diǎn)或者疏漏之處，對自身合法權(quán)利進(jìn)行主動性的保護(hù)，舉報違法違規(guī)行為。

（四）、案例解釋

(虛構(gòu))老李是個老股民，聽說股指期貨快要推出來了，他就嘗試著去做期貨。在參與期貨交易后，他對自己持有的有浮動虧損的頭寸也沒及時平倉。他總堅信自己的判斷沒錯，但是行情卻一直朝他不利的方向發(fā)展。有一天盤中他接到了期貨公司的追加保證金和強(qiáng)行平倉的通知，他未在意，既沒有追加保證金，也沒有及時了結(jié)一部分頭寸，臨近收盤期貨公司再次電話通知但老李依舊沒有作出下一步動作。結(jié)果第二天開盤，老李發(fā)現(xiàn)自己的倉位已經(jīng)被期貨公司平掉。他認(rèn)為期貨公司無權(quán)對他的倉位進(jìn)行平倉處理。

上述是典型的“強(qiáng)行平倉，誰來負(fù)責(zé)”的案例，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》的規(guī)定，如果保證金不足，又未能及時追加的，投資者必須自行采取平倉措施，否則期貨公司有權(quán)對投資者所持的頭寸采取強(qiáng)行平倉措施。期貨公司盡到了多次通知客戶的責(zé)認(rèn)并按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的強(qiáng)行平倉條件、時間、方式執(zhí)行強(qiáng)行平倉，既是期貨公司的權(quán)利，也是期貨公司的義務(wù)。期貨公司嚴(yán)格按照法規(guī)及合同的約定，對客戶的持倉頭寸進(jìn)行強(qiáng)行平倉，其中所帶來的損失，由客戶自行承擔(dān)。

(虛構(gòu)) 老陳是個熱情爽直的人。一天他在報紙上看到了有關(guān)股指期貨的報道，便想去找個期貨公司多了解一些情況。他來到一期貨公司大樓的門口，便有一人自稱是期貨公司的王經(jīng)理，對老陳說自己期貨交易穩(wěn)贏不虧，可以保證每年30%的收益率，并拿出自己的交易記錄予以證明。老陳深信不疑馬上將資金打入王經(jīng)理指定的帳戶，但僅僅2個月自己的資金就虧損了50%。老陳一氣之下將期貨公司告上法庭……

老陳的做法過于草率，也十分危險。目前我國法律規(guī)定期貨公司不得夸大期貨的收益，也不得進(jìn)行代客理財。該期貨公司王經(jīng)理做出的獲利保證和代客理財行為均違背了法律規(guī)定，其行為將受到法律的懲罰。同時也提醒投資者不要輕信期貨公司員工關(guān)于獲利保證的話以及其他證據(jù)，期貨投資需要保持清醒的頭腦。

(虛構(gòu)) 小林原來沒做過金融投資，聽鄰居小李說股指期貨投資很賺錢，便整日跟著小李研究股指期貨。研究了三個月后，小林自認(rèn)為自己對股指期貨交易技巧及交易風(fēng)險已經(jīng)很了解，于時跟小李說自己也想?yún)⑴c股指期貨交易。小李聽了小林的想法后，對小林說：好啊，我這里就有期貨經(jīng)紀(jì)合同，你直接簽下名字就可以參與股指期貨了。小林也圖省事兒，直接簽下名字并存入資金在指定的保證金賬戶，小林交易了幾天后帳戶出現(xiàn)一定虧損，隨即發(fā)現(xiàn)自己交易的股指期貨并不是中國金融期貨交易所的股指期貨合約，期貨經(jīng)紀(jì)合同的乙方也不是期貨公司而是某個投資公司，便將該公司訴至法庭。法院以該投資公司并無代理期貨經(jīng)紀(jì)的資質(zhì)而判決賠償小林所受的損失。

此案例有三個不妥當(dāng)之處。首先，按照我國目前法規(guī)規(guī)定：參與股指期貨交易必須在正規(guī)的期貨交易所進(jìn)行，我國目前只有中國金融期貨交易所推出了股指期貨，其他借股指期貨為名吸引投資者的其他投資公司皆無代理期貨交易的資質(zhì)，因此投資者必須與正規(guī)的期貨公司簽訂期貨經(jīng)紀(jì)合同才能參與受法律保護(hù)的期貨交易。其次，股指期貨開戶必須至期貨公司臨柜，并且投資者滿足股指期貨準(zhǔn)入的適當(dāng)性條件才能有效開戶。最后，股指期貨的開戶經(jīng)辦人必須具有期貨開戶資格，此案件中小李并不具備開戶資格。開戶人是否具備資質(zhì)可在期貨公司網(wǎng)站與營業(yè)部公告欄進(jìn)行查詢。

附錄

(一)、期貨交易常用專業(yè)術(shù)語

保證金：指會員按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)交納的資金，用于結(jié)算和保證履約。保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。

結(jié)算準(zhǔn)備金：指會員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金的最低余額由交易所決定。

交易保證金：指會員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后，交易所按持倉合約價值的一定比率收取交易保證金。交易所可調(diào)整交易保證金水平，具體實(shí)施細(xì)則另行規(guī)定。

交割：期貨合約賣方與買方之間通過交易所并按交易所規(guī)定進(jìn)行的相互履約的行為。

逐日盯市：根據(jù)當(dāng)日交易情況，逐日將收益虧損記入保證金賬戶的做法。旨在確保杜絕交易違約現(xiàn)象。即每日計算客戶持倉合約的浮動盈虧。

換月：指把某種期貨商品的某個交割月份倉位平倉，同時建立同一商品另一交割月份的類似倉位。

升水：

1. 交易所條例所允許的，對高于期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)的商品所支付的額外費(fèi)用。

2. 指某一商品不同交割月份間的價格關(guān)系。當(dāng)某月價格高于另一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水。

3. 當(dāng)某一證券交易價格高于該證券面值時，亦稱為升水或溢價。

貼水：與升水相反。

（二）、期貨交易所名錄

上海商品期貨交易所

地址：上海市浦東新區(qū)浦電路500號 郵編：200122

電話：021-68400000 傳真：021-68401198

網(wǎng)址 www.shfe.com.cn

鄭州商品期貨交易所

地址：鄭州市未來路69號郵編：450008

電話：0371-65610069 傳真：0371-65613068

網(wǎng)址 www.czce.com.cn

大連商品期貨交易所

地址：大連市會展路129號郵編：116023

電話：0411-84808888 傳真：0371-84808588

網(wǎng)址 www.dce.com.cn

中國金融期貨交易所

地址：上海市浦東世紀(jì)大道1600號陸家嘴商務(wù)廣場6樓 郵編：200122

電話：021-50160666 傳真：021-50160606

網(wǎng)址 www.cffex.com.cn