一、 企業(yè)基本情況介紹

    C公司是一家及甲醇貿(mào)易、下游需求及倉儲為一體的多元化公司，自有一座4555萬噸級的油氣石化碼頭，102.5萬立方米成品油、甲醇儲運設(shè)施，年產(chǎn)16萬噸二甲醚（DME）生產(chǎn)儲運加工設(shè)施，是某地區(qū)大型能源供應(yīng)公司之一。該公司月均甲醇需求和貿(mào)易總量約為4萬噸，國際貿(mào)易和國內(nèi)采購相互協(xié)調(diào)，2011年平均每月在國際市場上采購3-4次甲醇，每次5000噸，不足的部分在國內(nèi)采購補充。

二、 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險剖析

1、生產(chǎn)需求

    首先該公司是一家甲醇消費企業(yè)，年產(chǎn)16萬噸二甲醚可消耗掉22萬噸甲醇，這一部分所面臨的風(fēng)險是價格上漲可能導(dǎo)致的產(chǎn)品利潤空間下滑。因為二甲醚上游的原料比較單一，若甲醇價格大幅度上行，企業(yè)利潤被壓縮，甚至沒有利潤時，企業(yè)多選擇停車。為避免后期甲醇價格上行給公司帶來的成本壓力，我們建議C公司在期貨市場上建立多單，進行買入套保，以此規(guī)避風(fēng)險。

2、貿(mào)易特點

    C公司身兼甲醇貿(mào)易的這一特點，將其套保需求復(fù)雜化。在國際采購的甲醇由于船期長，價格變化波動大，甲醇價格下跌也會對公司產(chǎn)生一定的風(fēng)險。結(jié)合公司甲醇需求的特點，若價格下跌，可以由貿(mào)易轉(zhuǎn)為自用，風(fēng)險相對較小，可以在二甲醚需求淡季選擇性的賣出套期保值。

三、  套期保值的基礎(chǔ)知識

1、 套期保值的原理：套期之所以能夠保值，是因為同一種特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價格，則受相同的經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進行實貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差異接近于零，否則就有套利的機會，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。

2、套期保值的流程

    套期保值策略實施需要具體和完整的流程配合，而且對套保效果至關(guān)重要，這個過程主要包括根據(jù)預(yù)期收益決定是否套期保值、套保策略選擇、期貨合約及期限的確定、保值的比率的計算、建倉時機、套保資金管理、套期保值期間風(fēng)險管理、套期保值期末的結(jié)算和績效評估。

四、企業(yè)套保方案的制定

（一） 買入套保

     12月份，期貨價格最低至2666，分析認為年后甲醇價格會隨著下游企業(yè)需求的恢復(fù)有所上升，企業(yè)計劃在期貨市場上買入套期保值，該企業(yè)月需甲醇 4萬噸，生產(chǎn)二甲醚所需甲醇為2.3萬噸每個月，對自用部分進行完全套保。按照3個月的持倉計算成本，如下：

1、 交易手續(xù)費用：各期貨公司公布的交易費用均在30元/手左右，但對企業(yè)客戶會有適當?shù)膬?yōu)惠，按照20/手的交易費用計算，則每噸的建倉費用為0.4元，平倉費用也為0.4元/噸。

2、資金占用成本：期貨保證金按照交易所8%+3%=11%計算，每噸甲醇期貨消耗的保證金成本為2666*11%*6.10%*3 /12=4.47元。由于甲醇期貨為新上市品種，建議企業(yè)將倉位控制在50%以下，則保證金賬戶上的資金應(yīng)是實際需求的資金2倍以上，每噸持倉成本至少翻倍至8.94元。

3、 根據(jù)該企業(yè)的地域情況，華南地區(qū)暫無甲醇期貨交割庫，不適合在期貨市場交割，因此不涉及出入庫費用、交割費用、增值稅等。

若兩市價差回歸，雙邊平倉，不參與交割，賺取價差的收益率為8%，
如兩市價差未回歸，則可通過交割可壓低庫存成本約6%，即50元/噸。（盈利率已考慮資金成本）。