期貨交易的核心制度——逐日清算

交易所收取的保證金比例，通常都高于當(dāng)日的漲跌停板幅度。在正常情況下，銅期貨的漲跌停板幅度為5%，保證金收取比例為7%;國債期貨的漲跌停板幅度為10%，交易所收取12%的保證金。顯然，這樣設(shè)置可以防止交易者當(dāng)日將全部保證金損失完畢，從而完全失去保證能力�！　�

交易者在開倉買賣期貨合約時(shí)賬戶中必須有對應(yīng)的保證金，否則無法開倉。此保證金可以稱為開倉保證金。比如，某交易者在期貨賬戶內(nèi)有50萬元資金。想買進(jìn)銅期貨合約，當(dāng)時(shí)銅期貨價(jià)格為55000元/噸，期貨公司按10%的比例收取保證金。買賣1手合約的保證金=55000×5×10%=27500元，意味著交易者最多可以開倉買賣18(50萬元/2.75萬元=18.18)手期貨合約�！　�

如果僅僅依靠對交易者開倉時(shí)一次性收取保證金仍然會留下風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻诤竺娴慕灰兹罩�，價(jià)格連續(xù)對交易者不利，累積下來的結(jié)果仍然可能使交易者的損失超過停板幅度，該怎么辦?對此，期貨交易所采取的措施就是逐日清算制度(每日無負(fù)債結(jié)算)。所謂逐日清算，就是每天按照當(dāng)日的結(jié)算價(jià)對交易者所擁有的頭寸進(jìn)行清算。如有盈利，將盈利劃入交易者的保證金賬戶上;如有虧損，將虧損從交易者的保證金賬戶上劃走。如果交易者保證金賬戶上所剩余的資金低于應(yīng)付保證金，應(yīng)該在下一個(gè)交易日開市前補(bǔ)足。如果不能及時(shí)補(bǔ)足，說明保證能力不足。按照規(guī)定，交易所或經(jīng)紀(jì)公司可以采取強(qiáng)制平倉措施，以消除該交易者違約的可能�！　�

保證金制度和逐日清算制度結(jié)合在一起，筑成了一道強(qiáng)有力的防風(fēng)險(xiǎn)圍墻，一百多年的期貨實(shí)踐證明，除了一些偶然性的特殊行情，如特大金融危機(jī)可能將這道圍墻撞出個(gè)窟窿外，總體而言是堅(jiān)固有效的。