修訂后的《中華人民共和國證券法》(以下簡稱新《證券法》)第95條新增了證券糾紛代表人訴訟的相關(guān)規(guī)定，對于優(yōu)化證券民事賠償救濟(jì)路徑具有重大創(chuàng)新意義。結(jié)合最高人民法院于2020年7月31日發(fā)布的《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》(下稱《若干規(guī)定》)，一起來了解下證券糾紛代表人訴訟的主要內(nèi)容。

制度銜接與規(guī)則細(xì)化

新《證券法》第95條是關(guān)于證券糾紛代表人訴訟的基礎(chǔ)性規(guī)范，起到了統(tǒng)領(lǐng)全局的作用。第95條共計(jì)3款，其中第1款和第2款是關(guān)于普通代表人訴訟的規(guī)定。 第3款是關(guān)于特別代表人訴訟的規(guī)定，明確了“投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受五十名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，”并且確立了投資者“默示加入、明示退出”的特殊規(guī)則，該款規(guī)定也被學(xué)界和輿論譽(yù)為“中國版證券集體訴訟”的開端。

《若干規(guī)定》是最高人民法院基于《民事訴訟法》《證券法》等法律，結(jié)合資本市場實(shí)際情況與法院審判實(shí)踐，針對證券糾紛代表人訴訟所量身打造的司法解釋�！度舾梢�(guī)定》共計(jì)42條，針對普通代表人訴訟與特別代表人訴訟的管轄、提起條件、權(quán)利登記、訴訟開展、調(diào)解結(jié)案及執(zhí)行分配等內(nèi)容均作出了較為詳實(shí)的規(guī)定。正如有學(xué)者所言：“《若干規(guī)定》在程序規(guī)則上細(xì)化了新《證券法》第95條的規(guī)定，實(shí)現(xiàn)了新《證券法》與《民事訴訟法》的制度銜接，真正激活了中國版的證券集體訴訟。”此外，證監(jiān)會于2020年7月31日發(fā)布了《關(guān)于做好投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》。這些共同構(gòu)成了證券糾紛代表人訴訟不同層級的規(guī)范，正式構(gòu)建起了我國證券糾紛代表人訴訟的制度架構(gòu)，增強(qiáng)了規(guī)則的可操作性。

證券糾紛代表人訴訟的類型

“證券糾紛代表人訴訟包括因證券市場虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等行為引發(fā)的普通代表人訴訟和特別代表人訴訟。”其中，兩者在一些適用規(guī)則上具有相同性，比如，《若干規(guī)定》對于特別代表人訴訟案件沒有特別規(guī)定的部分，可以“適用普通代表人訴訟中關(guān)于起訴時(shí)當(dāng)事人人數(shù)尚未確定的代表人訴訟的相關(guān)規(guī)定。”至于兩者的差異性，主要如下表所示：

證券糾紛代表人訴訟的實(shí)踐與價(jià)值亮點(diǎn)

具體明晰的制度規(guī)則能夠指導(dǎo)實(shí)踐，并對實(shí)踐產(chǎn)生正向激勵(lì)作用。據(jù)媒體報(bào)道，“2020年8月18日，上海金融法院受理了一起多名投資者共同申請適用普通代表人訴訟程序的證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件，該案是《若干規(guī)定》出臺以來全國法院首例當(dāng)事人申請以普通代表人訴訟程序?qū)徖淼陌讣?rdquo;可見開放包容、與時(shí)俱進(jìn)的制度規(guī)則對實(shí)踐具有明顯的激勵(lì)作用。證券糾紛代表人訴訟已經(jīng)揚(yáng)帆起航，相信在不遠(yuǎn)的將來，特別代表人訴訟也將會在實(shí)踐中嶄露頭角，這對于資本市場秩序的長期穩(wěn)定繁榮以及投資者合法權(quán)益的保護(hù)都將會大有裨益。

證券糾紛代表人訴訟的最大亮點(diǎn)當(dāng)屬特別代表人訴訟。特別代表人訴訟具有如下獨(dú)特價(jià)值：首先，有利于降低訴訟成本，高效維護(hù)投資者合法權(quán)益。特別代表人訴訟適用“默示加入、明示退出”的特殊訴訟規(guī)則，有利于克服常規(guī)訴訟所遇到的障礙，能夠更大范圍地保護(hù)投資者的合法權(quán)益。并且“特別代表人訴訟案件不預(yù)交案件受理費(fèi)，”敗訴或者部分?jǐn)≡V的原告可申請減交或者免交訴訟費(fèi)，這有利于降低訴訟成本，激勵(lì)更多投資者加入到維護(hù)自己合法權(quán)益的隊(duì)伍之中。其次，特別代表人訴訟的具體開展具有高度專業(yè)性，能夠保障訴訟正義并有效保護(hù)投資者合法權(quán)益。特別代表人訴訟由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為代表人來參加訴訟，而且我國投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為以保護(hù)投資者合法權(quán)益為目標(biāo)的公益機(jī)構(gòu)，具有高度專業(yè)性和豐富的訴訟實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，保障了特別代表人訴訟具體開展的專業(yè)性。在具體實(shí)操層面，作為專業(yè)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的中證中小投資者服務(wù)中心已發(fā)布《中證中小投資者服務(wù)中心特別代表人訴訟業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》，以往實(shí)踐與現(xiàn)有具體規(guī)則相結(jié)合，能夠最大程度地保障訴訟正義并實(shí)現(xiàn)對投資者合法權(quán)益的保護(hù)。