什么是可轉(zhuǎn)換債券？

可轉(zhuǎn)換債券，又簡稱可轉(zhuǎn)債，是我國上市公司目前最常見的混合融資方式，是一種混合型證券，是公司普通債券和證券期權(quán)的組合體�？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息，獲得固定收益。

可轉(zhuǎn)換債券的兩種基本類型

不可分離的可轉(zhuǎn)換債券，是股權(quán)與債券不可分離的可轉(zhuǎn)換債券，債券持有人只能按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在規(guī)定的期限內(nèi)完成債券與公司股票的轉(zhuǎn)換。

可分離交易可轉(zhuǎn)換債券，是認(rèn)股權(quán)和公司債券可以分離的可轉(zhuǎn)換債券，其發(fā)行時附有認(rèn)股權(quán)證，發(fā)行上市后，公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨立流通和交易。

可轉(zhuǎn)換債券的投融資價值

對于投資者來說，可轉(zhuǎn)換債券的持有人具有在未來以一定的價格購買股票的權(quán)利，在可轉(zhuǎn)換債券進入轉(zhuǎn)股期后，如果公司的股價較高，投資者可以選擇將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司股票，獲得股價上升的收益;如果公司股價較低，投資者可與選擇不轉(zhuǎn)換債券，通過在二級市場交易債券獲得溢價收益或者持有至債券到期時獲得債券投資的固定收益。同時，可轉(zhuǎn)換債券的債權(quán)性也確保了發(fā)行人在清算的時候其求償權(quán)的優(yōu)先級高于股票。

對于發(fā)行人來說，可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，可以有效降低公司的融資成本。如果投資者在轉(zhuǎn)股期選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，公司無需另外支付費用，相較于其他權(quán)益融資方式也節(jié)約了成本�？赊D(zhuǎn)換債券將債務(wù)性融資和權(quán)益性融資功能相結(jié)合，使發(fā)行人在融資方式、融資性質(zhì)和融資時間上更具有靈活性。

可轉(zhuǎn)換債券投融資雙方的主要風(fēng)險

對于投資者來說，其主要面臨的是經(jīng)濟環(huán)境所導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險以及發(fā)行人經(jīng)營狀況、信用風(fēng)險等非系統(tǒng)性風(fēng)險。另外，由于可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換性，其標(biāo)的公司的股價波動也有可能對債券價格造成波動。

對于發(fā)行人來說，其所面臨的主要為財務(wù)壓力，可由兩種情況所導(dǎo)致。第一種情況，如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價低迷，持有人不選擇將債券轉(zhuǎn)換為股票，債券到期時公司還本付息所造成的財務(wù)壓力;另一種情況，如果可轉(zhuǎn)換債券設(shè)有回售條款，公司股價又低迷，投資者集中將債券回售給發(fā)行人所造成的財務(wù)壓力。